[SOH] 중국인민은행(중앙은행)이 7일 발표한 최신 자료에 따르면, 2013년 11월 중앙은행의 신규 외화매입액은 지난 달 말과 비교해 3,993억 3,600만위안(약 70조원) 증가했습니다. 11월 외화매입액 증가는 10월말의 4,495억위안(약 78.7조원)에 비해 약간 감소했지만, 여전히 고수준을 유지했습니다. 전월 대비 증가액이 1,000억위안(약 17조원)을 넘은 9월부터 11월까지 신규 외화매입 총액은 약 1조위안(약 175조원)에 달했습니다. 1~11월말까지 신규 외화매입 누계 총액은 2조 5,400억위안(약 445조원)이 되었습니다. 지난 6월에 발생한 자금부족 이후 중앙은행이 금융기관으로부터 외화 자산을 구입한 것으로, 금융기관에 많은 자금을 공급한 것을 알 수 있습니다.

또 금융시장에서 자금부족을 피하기 위해 외화매입뿐만 아니라, 7월 이후 빈번히 리버스 레포 등 공개시장조작으로 유동성을 공급했습니다. 그러나 은행간 시장(interbank market)의 자금부족을 개선하지 못했습니다. 지난해 12월 중순 단기 금융시장의 지표 금리가 되는 7일물 레포금리가 급상승했습니다. 7일물 레포금리는 12월 20일 8.21%에, 추가로 23일 8.94%까지 상승, 6월 21일에 발생한 자금부족 이후 최고치를 기록했습니다. 금리 급상승에 따라 인민은행은 3일 연속 단기 유동성 오퍼레이션(SLO)을 실시하고 시장에 총 3,000억위안(약 52조원)을 긴급 공급했습니다. 그러나 시장 관계자의 불안을 불식시킬 수는 없었습니다.

외화매입포지션은 위안화 유동성이 충분히 있는지를 측정하는 중요한 지표입니다. 일반적으로 중앙은행의 외화매입포지션이 많을 때, 시장 전체의 유동성이 비교적 충분히 있다고 판단합니다. 따라서 지난 7일 발표된 중앙은행의 외화매입포지션에서는 시장에 자금부족이 생길 이유가 없었습니다.

현재 중국의 은행간 시장에서의 자금 배치 구조는 두 층으로 되어 있습니다. 제1층은 인민은행이 유동성을 통제하면서 주로 은행간 시장에 참여하는 대형 상업은행에 유동성을 공급하는 것이고, 제2층은 주요 상업은행이 각 중소 은행 및 다른 금융기관에 자금을 공급하는 것입니다.

중앙은행에서 자금이 공급되고, 또 최다 예금 자원을 가진 대형 상업은행과 달리, 중소 은행은 공급되는 자금이 부족해서 예금자원이 적기 때문에 경영이 어렵습니다. 많은 중소 은행은 자금을 확보하기 위해 은행간 시장에서 수시로 대출이나 차입을 실시하고, 또 고수익의 이른바 ‘이재상품(理財商品)’인 단기금융상품을 발행했습니다. 한편, 많은 국유기업은 저비용으로 대출을 받을 수 있기 때문에 그 자금을 바탕으로 금융상품시장에 진출했습니다.

이러한 인민은행의 자금 배치 구조에서는 막대한 자금이 실물경제에 투입되지 않고, 레버리지로 활용된 후, 은행업계 내에서 표류하고 있어 이른바 ‘돈이 돈을 낳는다’는 금융 게임에 투입됐습니다. 이런 상황이 계속되면, 실물경제는 더욱 더 어려워집니다.

업계 관계자는 2014년, 중국 금융시장에서 자금부족이 일상화될 것을 우려하고 있습니다. 8일 경제참고보에 따르면, 중국은행 국제금융연구소의 원빈(温彬)씨는 “경제상황 및 금융시장 등에서 보면, 중앙은행의 외화매입 증대액은 서서히 축소되기 때문에 자금면에서 낙관할 수 없다”고 말했습니다.

대형 투자은행인 중국 국제금융유한공사(CCIC)의 펑원성(彭文生) 수석 이코노미스트는 지난해 12월말 증권시보에 “인민은행의 통화정책은 향후 경제성장 안정과 금융 리스크에 대한 통제와 균형에 중심을 두기 때문에, 전체적으로 긴축기조가 계속될 것이다. 현재 경제의 심층에 있는 문제가 해결되지 않고, 특히 부동산 가격의 비합리적인 상승과 그림자 은행의 신용확장이 유효하게 억제되기 전까지, 은행간 시장 금리는 높은 수준으로 유지된다”며 향후 자금부족 상황이 당분간 계속 될 것이라고 분석했습니다.

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